汇宇制药“带量采购”式IPO上会在即 批量“突击入股”公司刚刚成立
2021年05月25日 09:21
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【汇宇制药“带量采购”式IPO上会在即 批量“突击入股”公司刚刚成立】仿制药企四川汇宇制药股份有限公司(以下称“汇宇制药”)或即将凭借一款入围药物登陆科创板了。

  仿制药企四川汇宇制药股份有限公司(以下称“汇宇制药”)或即将凭借一款入围药物登陆科创板了。

  公司招股书显示,受益于带量采购,汇宇制药业绩在报告期迎来爆发。以公司主力产品注射用培美曲塞二钠(一种抗肿瘤药物)为例,2017年的收入还是0,到2020年已高达12.27亿元。如果此次挂牌成功,汇宇制药堪称带量采购受益“第一股”。

  不过需要注意的是,随着上述产品2021年采购标期的到期,汇宇制药将面临激烈的市场及价格竞争,未来业绩的持续性让人担忧。

  “带量采购”促公司业绩从0到12亿

  汇宇制药招股书上会稿显示,公司报告期内的营业收入分别为0.54亿元、7.07亿元、及13.64亿元,归母净利润分别为﹣0.22亿元、1.77亿元、3.43亿元。报告期内公司营业收入增长超过25倍,归母净利润增长超过16倍。

  如果往前看一年,这样的差距将更加明显。公司披露的招股书申报稿中显示,汇宇制药当年的营收仅有0.14亿元。也就是说,4年时间内,公司的营收整整翻了近100倍。

  本网记者注意到,目前汇宇制药90%以上的收入都来自于“培美曲塞二钠”—这款公司实际上直到2017年9月才拿到注册批件的药品。

  值得注意的是,培美曲塞二钠在2017年-2020年对汇宇制药的收入贡献分别为0元、0.28亿元、6.55亿元和12.27亿元。在此期间,该产品对公司主营业务收入的贡献比分别为0、55.65%、92.76%和90.35%。

  也就是说,在2017年刚获得药品批件时,培美曲塞二钠还并未实现任何销售收入。

  而转折点是发生在2018年开始试点的“带量采购”。2018年11月份,作为彼时唯一在这款药上过了一致性评价的国产仿制药,汇宇制药在没有任何竞争对手的情况下,独家中标了地区的带量采购。

  此后,汇宇制药培美曲塞二钠的销量即由2018年初入局的2.58万支骤然暴涨到2020年上半年的超112万支。到了2019年,这款药的销售额即暴涨至6.55亿元,同时,销售占比飙升至92.76%。

  从这方面来看,汇宇制药4年营收暴涨100倍的结果,一方面是由于公司原有业绩基数小,另一方面就是公司产品中标“带量采购”从而在报告期内实现了爆发性的增长。

  值得注意的是,本网记者发现,在2018年底中标“带量采购”之前,汇宇制药培美曲塞二钠的市占率尚不足1%。当时,市场近80%的份额被豪森药业、齐鲁制药和原研药厂商礼来占据。

  而到2020年以后,扬子江药业、恒瑞医药、正大天晴、齐鲁制药相继通过培美曲塞二钠的一致性评价,且齐鲁制药培美曲塞二钠在2021年1月8日湖北带量采购的中标价仅为汇宇制药当前价格的1/5。

  也就是说,随着培美曲塞二钠通过一致性评价的厂商数量增多、参与竞标厂商主动大幅降价、新中标产品价格远低公司等情况,汇宇制药所面临的市场情况及竞争态势已经发生了剧烈变化。这也意味着,公司未来存在业绩下滑的可能。

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图片来源:企业招股说明书

  基于这一点,汇宇制药在证监会的多轮问询下也在招股书上会稿中进行了说明。

  批量新成立公司“突击入股”

  另值得注意的是,上交所信息显示,汇宇制药递交招股书申报稿的时间为2020年12月2日。而本网记者发现,在公司递交招股书前一年内,公司出现多次股权转让及增资情形,且公司最近一年的新增股东,多为刚刚成立切与公司存在关联关系的有限合伙公司。

  例如:

  长兴茂达股权投资合伙企业于2019年12月2日,也即公司递交招股书当天,入股公司,该公司的成立时间为2019年11月22日。也就是说,从长兴茂达成立,到该公司入股公司,仅有10天时间。

  上海西蒂企业咨询合伙企业于2019年12月26日入股公司,该公司的成立时间为2019年12月6日,该公司成立到入股公司间隔20天。

  株洲市国鑫瑞盈管理咨询服务合伙企业于12月27日入股公司,该公司的成立时间为2019年9月29日,该公司成立到入股公司间距3个月。

  成都云鑫成企业管理合伙企业于2019年12月27日入股公司,该公司的成立时间为2019年12月20日,该公司成立到入股公司间隔7天。

  成都雲来了企业管理合伙企业于2019年12月27日入股公司,该公司的成立时间为2019年12月4日,该公司成立到入股公司间隔23天。

  成都鼎力天任企业管理合伙企业于2019年12月27日入股公司,该公司的成立时间为2019年12月10日,该公司成立到入股公司间隔17天。

  从以上罗列信息中不难发现,上述6家公司不仅入股公司时间相近、且公司设立时间“精准”——几乎均在入股公司前一个月的时间内集中成立。此外,上述公司中的5家还与公司其他股东及董监高之间存在亲属关系和关联关系。

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图片来源:企业招股说明书

  实际上,A股市场上,“突击入股”在2012年之前的一段时间内较为严重,当时,曾有一些拟IPO公司在预披露前一年内,向多位难分是否存在利益关联的自然人增发股权。

  由于根据历史经验,公司上市后股价低于发行价的情况较为少见,因而以低于甚至远低于发行价新增入股者,即使有锁定期限制,也大概率获得超额收益,那些“突击入股”的股东们由此大概率可以坐享财富增值。

  目前,审核周期大幅缩短,导致资本短期“造富效应”显著、长期支持力度不足。今年2月份,证监会再次发布新规严打“突击入股”,在原有规则基础上,对市场普遍认为存在较大利益输送风险的“突击入股”、特殊股东异常价格入股等情形做了有针对性的强化监管要求。

  从汇宇制药“突击入股”的情况来看,股东多为一年内新成立的机构股东,因此所能披露的信息有限,难以区分公司与机构出资人的利益关系。

  由此可见,如果此次挂牌成功,汇宇制药不仅成了“带量采购受益第一股”,还能批量创造大量新富,真似乎实现了某种程度上的“一举多得”。

(文章来源:中宏网)

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